IonQ｜2026年通期見通しの上方修正を解説

9月8日、IonQ が2026年通期の売上見通しを 4億5,000万〜4億6,000万ドル と発表しました。1か月前の8月5日には 2億8,000万〜2億9,000万ドル と言っていた数字です。1か月で1.6倍。

量子コンピュータの会社の見通しが1か月で1.6倍になった、と書けば、そういう見出しになります。ところが両方の発表文を並べて読むと、増えたのは見通しではなく、数えている範囲のほうでした。

2つの発表文を、並べて読む

まず8月5日。第2四半期（4-6月）の決算発表です。売上は 80.1百万ドル、前年同期比 287%増。「前回示したレンジの中央値を20%上回った」とあります。ここで通期見通しを 280〜290百万ドルへ引き上げました。

その同じ発表文の「2026年の見通し」の項に、こう書かれています。

買収そのものは、この時点で完了しています。2026年7月31日——第2四半期が終わった翌月です。だから決算の数字にも、そのとき出した見通しにも入っていませんでした。同じ発表文に「SkyWater の追加は反映していない」と別途注記まで置いてあります。

次に9月8日。こちらは決算ではなく、Regulation FD にもとづく開示（Item 7.01）です。同日に開かれた「両社としては初の合同 Investor Day」に合わせて出されました。

ソラ

じゃあ、これって水増しってこと？　なんかズルくない？

インキー

それは違う。買った会社の売上を合算するのは会計のルールどおりだし、8月の文には「含まない」と自分から書いてある。隠していない。ズルいのは発表じゃなくて、2つの数字を並べて「1.6倍！」とだけ言う読み方のほうだよ。

2つの発表文を、同じ形で並べるとこうなります。いずれも www.sec.gov で誰でも原文を読めます。

下の2行が今回の要点です。8月の表と9月の表は、同じ「通期の売上見通し」という欄に、違う範囲の数字を入れています。書式が同じで中身の定義が違うとき、人は気づかずに引き算をします。

SkyWater は何をしている会社なのか

ここが分からないと、この合算の意味も分かりません。SkyWater は半導体の受託製造——他社が設計したチップを、実際にウェハーとして焼く会社です。いわゆるファウンドリにあたります。

大事なのは、ファウンドリが他社の設計も受けて焼くという点です。つまり量子コンピュータとは無関係な仕事も抱えていて、それも売上になります。だから通期の見通しに、量子とは別の性質を持つ売上が乗ることになる。

そして「社内取引の消去」。買収前から IonQ と SkyWater のあいだには商業契約があり、IonQ が SkyWater に発注していました。同じ会社になった以上、自分から自分への売上は合算のときに消します。だから単純な足し算にはなりません。9月の発表文が、わざわざこの一文を入れているのはそのためです。

ソラ

自分で作れるようになったってことだよね。それはいいことじゃないの？

インキー

その判断はここではしない。ただ、作る工程を自前で持つ会社が量子でも出てきているのは事実だよ。Rigetti は Fab-1 という自社のウェハー製造施設を持っていると提出書類に書いている。IonQ は買って手に入れた、という違いはあるけどね。

2社は、買う前から取引していた

9月8日の発表文は短いものです。本文がわずか3文しかありません。そのうち1文が、いちばん引き算しやすいところに釘を刺しています。

「既存の（pre-existing）」商業契約。つまりIonQとSkyWaterは、買収の前から取引していたということです。

その規模は、8月5日の発表文に書かれています。同社は第2四半期の調整後EBITDA損失を120.3百万ドルと出したうえで、こう続けています——「調整後EBITDAには、第2四半期におけるSkyWaterとの商業関係のコストを含んでいる。SkyWaterへの支出を除けば、調整後EBITDA損失は95.6百万ドルだっただろう」。

差は24.7百万ドル。買収の前の3か月間に、IonQがSkyWaterへ払っていた金額です。

ついでに書いておくと、24.7百万ドルはIonQ側の支出です。SkyWaterがそれをいくら売上に計上していたかは書かれていません。同じ取引でも、払う側の帳簿と受け取る側の帳簿で金額が一致するとは限らない（時期の違い、契約の区分の違いなどで）。ここも埋めずに置きます。

ソラ

お客さんだった会社を買ったってこと？

インキー

発表文から言えるのは「買う前から商業契約があって、IonQ側に支出があった」までだね。取引の中身までは書いてない。ただ、この一文があるおかげで「見通しの増え方＝買った会社の売上」ではないことは確実に言える。書いてあることだけで、引き算を止められるんだ。

同じ発表文の中に、物差しが3本ある

8月5日の発表文をもう少し読むと、数え方の違う数字が同居しています。見出しだけを拾うと混ざります。

①売上構成は足せません。同社CFOのコメントには「四半期の売上のおよそ50%が国際、60%が商業、25%がマルチプロダクト」とあります。足すと135%です。排他的な分類ではなく、同じ売上が複数の区分に数えられているということです。海外の商業顧客に複数製品を売れば、3つとも該当します。

②成長率が2種類あります。四半期の「+287%」は前年同期比で、買収したぶんも入っています。一方、通期の「100%」にはオーガニック（organic）という条件が付いていて、こちらは買収を除いた自力の成長です。同じ発表文の中で、2本の物差しが並んでいます。

③そして1か月で範囲が変わりました。8月5日の280〜290にはSkyWaterの寄与が入っておらず、9月8日の450〜460には7月31日から12月31日までの寄与が入っています。この記事の主題がそれです。

数字以外に、何が書かれていたか

8月5日の発表文には、売上の話とは別に、この四半期の動きが箇条書きで並んでいます。金額の書かれていないものが多いので、記事の表には載りません。それでも読者にとっては、この会社がどこへ向かっているかの手がかりになります。

• Anduril と覚書（MOU）——防衛・国家安全保障向けの量子技術と、政府・商業の重要案件への共同提案について。契約ではなく覚書で、金額も期間も書かれていません。
• Sandia 国立研究所と覚書——国家安全保障向けの量子コデザインの加速について。
• テネシー量子通信研究センターを EPB と協働で発表。「稼働中の光ファイバー網に設置された、世界初の商用量子メモリユニット」を収容すると書かれています。
• 軌道上の光通信端末が過去最多の84基へ。米国政府のイニシアチブを支援するもの。
• Space-Missions ラインで商用のInSAR（干渉合成開口レーダー）機能を開始。ミリメートル規模の地表監視。

並べてみると、「量子コンピュータの会社」の枠に収まらない項目が半分以上です。光通信端末、地表監視レーダー、量子メモリ、量子セキュリティ製品。この会社が何を売っているのかはIonQ｜どんな会社？で分解しました。買い集めた結果として、いま扱っている範囲がここまで広がっています。

もうひとつ、この四半期の数字で目を引くもの

ガイダンスとは別の話ですが、同じ発表文に並んでいるので触れておきます。

第2四半期の純損失は1,867.7百万ドル、1株あたり5.08ドルの赤字です。売上80.1百万ドルの会社の数字としては桁が違います。中身は10-Qを開くと分かります——ワラント負債の公正価値変動が1,649,115千ドル。現金が動く費用ではありません。

面白いのは上期（1-6月）で見ると、同じ項目が591,487千ドルにとどまることです。第2四半期だけで1,649,115なのに、半年の合計はその3分の1。つまり第1四半期は、同じ項目で約1,058百万ドルの益が出ていた計算になります。四半期ごとに符号が変わる行です。この仕組みはIonQ｜赤字の内訳とワラント評価損の仕組みで分解しました。

もうひとつ。現金・現金同等物・投資は6月30日時点で30億ドルですが、SkyWater買収で使った現金を差し引いたプロフォーマでは20億ドルです。四半期末の残高を見て「30億ある」と読むと、実態から10億ずれます。この買収に、手元資金のおよそ3分の1が出ていったことになります。

この数字で言えること、言えないこと

ここからは、発表文に書いてあることだけで線を引きます。

言えること。上期（1-6月）の売上は 144.7百万ドルでした（8月10日提出の四半期報告書）。通期の見通しが450〜460なら、下期に305以上を見込んでいる計算になります。上期の2倍を超える額を、残り半年で積む前提です。そのかなりの部分が、7月31日以降の SkyWater 分ということになります。

言えないこと。「量子事業の見通しは据え置き」とは書けません。9月の発表文は、量子分と SkyWater 分を分けて示していないからです。8月の280〜290がそのまま生きているのか、動いたのかは、この文書からは読み取れません。差の170を SkyWater の売上額として扱うのも同じ理由で無理があります。170は寄与と社内取引の消去を合わせた結果だからです。

見出しの数字は、どの範囲を数えたのか

この会社の決算は、以前にも同じ形の落とし穴がありました。上期の純損失1,064.0百万ドルのうち、実際に現金が出ていったのは254.8で、差の大半はワラント負債の評価替えだったという話です。あのときは「損益計算書のどの行を見るか」でした。今回は「どの範囲を数えたか」です。

どちらも、発表する側は隠していません。8月の文は「含まない」と書き、9月の文は「含む」と書いている。書いてあるのに、並べて読まないと気づけない。数字は前後の文より目立つので、そちらだけが残ります。

次の四半期は、SkyWater が丸ごと乗った最初の期間になります。比べる相手の前年には、その会社はまだ入っていません。倍率は、そこでもう一度跳ねます。跳ねた分の出どころは、去年の買い物です。

この記事を書いた人

YA

某メーカーで働く30代、1児の親です。2025年10月から、米国企業の企業分析を個人で続けています。

やっていることは、わりと地味です。量子・宇宙・防衛の3分野について、各社がSECに出した書類の数字と、その日のニュースと、アナリストがどう言っているかを並べて、「で、いまどこにいるのか」を日本語に直す。英語の原文はいいことも悪いことも同じ顔で書いてあるので、その温度差ごと訳すのがこのサイトの役目だと思っています。

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