量子4社｜2026年4-6月期の決算を比較

量子コンピュータの上場企業4社を、同じ表に並べました。最初は年次の決算で並べて、そのまま記事にするつもりでした。年次のほうが数字が固まっていて、比べやすいからです。

途中で四半期の提出書類を開いて、手が止まりました。年次で見えていた絵と、直近の絵が逆を向いていました。

年次（2025年12月期）では、4社のうちRigettiだけが減収でした。ところが直近の上期（2026年1-6月）を見ると、Rigettiは前年同期の約2.9倍に増えています。代わりに、年次で3倍近く伸びていたD-Waveが前年同期比で約3分の1に落ちています。

数字はどちらも本物です。見ている期間が違うだけで、結論が入れ替わります。

ソラ

年次と四半期で逆になるって、どっちが正しいの？

インキー

どっちも正しいよ。ただ年次は最大で1年以上前の話になる。2025年12月期の数字が出そろったのは2026年の2月で、いまはもう8月末の四半期まで出てる。この業界は動きが速いから、古いほうを持ったままだと、逆の結論を配ることになるんだ。

直近四半期（2026年4-6月）

4社とも8月上旬に四半期報告書を提出しています。そこから売上高を取り出しました。単位は百万ドルです。

四半期は季節や案件のタイミングで揺れるので、上期（1-6月）でも並べます。

D-Waveだけが減っています。しかも3分の1です。

年次と四半期で結論が変わる

2025年12月期（年次）の売上は、こうでした。

年次だけを見れば、「D-Waveが伸びていて、Rigettiが減っている」と書くことになります。直近の数字は、その逆を示しています。

ではD-Waveの通期の伸びは何だったのか。ここで手を止めて注記まで開いたのが、この記事のいちばんの収穫でした。次の節がその中身です。

増収の中身は4社とも別

ここまでは、各社の損益計算書のいちばん上の行だけを見ています。その1行の下に、会社が自分で切った内訳の表があります。四半期ごとにSEC（米国の証券監督当局）へ出す決算報告書、その10-Qの注記のほうです。そこまで開いたところで、上の表の読み方が変わりました。

4社の「前年同期比」は、それぞれ違う出来事を映していました。しかもそのどれもが、翌期に同じ形では残らない種類の出来事でした。

ソラ

えっ、じゃあ最初の表の順位は何だったの？

インキー

合計としては正しいよ。ただ「なぜその数字になったか」が4社とも違うから、倍率を横に並べて速い遅いを言っても何も出てこないんだ。同じ物差しに見えて、測っているものが別なんだよ。

D-Waveの減収は機械1台ぶん

いちばんはっきり出たのがD-WaveとRigettiです。この2社は、上の表では正反対に見えます。D-Waveが3分の1に減り、Rigettiが2.9倍。内訳を開くと、その差は機械の売上という1行だけで説明がつきました。

合計の減りは12,162です。機械の行だけで13,331減っています。減った額より大きい。つまり機械以外は、合計すると増えているということです。実際、機械を除いた合計は 4,424 → 5,593 で26%増。毎月課金が立つQCaaSに限れば 2,774 → 3,619 で30%増です。

Rigettiは逆向きに同じことが起きています。

伸びの正体は、前年はゼロだった行です。この行が7,144。そして前年から存在していた研究・サービスの行は、3,273から2,394へ減っています（27%減）。同社は「Revenue recognized at a point in time（一時点で認識した売上）」として7,144を別に示していて、これが機械の販売とぴったり一致します。一時点で認識する＝翌期には自動では立たない売上ということです。

D-Wave の減り方は、注記を開くと理由が名指しで出てきます。2025年上期の18,096のうち13,672が機械の販売でした。大きな機械が1台売れた期と、売れなかった期を比べている——合計の行だけを見ていると、これが「3分の1に減った会社」に見えます。

この会社が何を売っていて、なぜ1台の納入で合計が3倍動くのかは、D-Wave がどんな会社かで事業の形から整理しました。

QUBTの92倍の中身

上期でいちばん倍率が大きいのはQUBT（Quantum Computing Inc.）です。100が9,242になっている。数字だけ見れば92倍です。

同社の10-Qには、買収がもし前年の期首にあったらどうだったかを示す表（pro forma）が載っていて、そこに買収前の自社ぶんだけの売上が並んでいます。前年上期のQCi単体は100、四半期では61。伸びたぶんの大半はLSI・NuCrypt・NHancedという買ってきた会社の売上です。

もうひとつ、損益計算書を1行下まで読むと形が見えます。

原価が売上を上回っています。売った金額より、それを作るのにかかった金額のほうが大きい。会社はこれを、生産量が落ちて固定費を吸収しきれていないためと説明し、生産量が戻れば改善を見込むとしています。他の3社はいずれも粗利が黒字です（D-Wave 3,522／Rigetti 3,566／IonQ 35,354。IonQの数字は損益計算書に粗利の行が無いため当サイトの引き算です）。

この92倍がどこから来たのかは、会社そのものを見ると形がはっきりします。室温で動く設計、5か月で3社を買ったこと、原価が売上を上回っていること——Quantum Computing｜どんな会社？で事業の側からまとめました。

IonQは両方の区分が伸びている

IonQの内訳はこうです。

4社の中で、機械の行とそれ以外の行が両方とも伸びているのはIonQだけです。ただしこの「Platform・コンサル・サポート」にはプロジェクト型のコンサルが混じっていて、まるごと継続収入とは読めません。それでも、片方の行だけで説明がつく他の3社とは形が違います。

同じ注記に、いくつか目に留まる数字があります。

• 韓国向けが 744 → 18,060（上期）。四半期では 556 → 17,774 で、1四半期で32倍になっています。スイス向けも 3,775 → 21,442。
• 顧客の集中は下がりました。前年上期は3社で売上の73%でしたが、今期上期は2社で27%。四半期でも65%→33%です。
• 残っている履行義務（受注残）は約4億8,500万ドル。同社はそのうち約50%を今後12か月で売上に計上する見込みと書いています。

比較のために書いておくと、Rigettiは逆の形です。四半期の売上の64%が単独の1社で、上期でも上位2社で59%。加えて政府向けの比率が、前年上期の90.7%から今期上期の22.2%へ落ちています。買い手の顔ぶれが入れ替わっている最中だと読めます。

IonQが何を売っていて、その売り物をどうやって集めてきたのかは、IonQ｜どんな会社？で買収9件まで分解しました。上の表の1列が、どこから出てきたかが分かります。

4社で見るべき指標

ここまでで、前年同期比を並べる意味はほとんど無くなりました。代わりに見る場所を3つに絞ります。いずれも10-Qに載っていて、無料で読めます。

6月末時点の手元資金

資金も同じで、年末の数字を持っていても意味がありません。2026年6月30日時点で並べます。現金だけでなく、短期・長期の有価証券を足した金額です。

現金の欄だけを見ると、順序がまるで違います。Rigettiは27.8しか持っていないように見えますが、513.5を有価証券に置いているだけです。資金の置き方は会社の方針で、財務体力の差ではありません。

ここからは当サイトの試算です。上期の営業赤字を2倍して年換算し、手元資金を割ると、単純計算の持ち時間が出ます。IonQ 約2.4年、D-Wave 約2.5年、Rigetti 約5.0年、QUBT 約15.2年。赤字幅が今のままなら、という仮定の割り算です。それでも、通期の数字で同じ計算をすると IonQ 約5.3年 と出るので、ここでも新しいほうを使わないと倍近くずれます。

なお、この割り算に使ったIonQの608.8は営業損失で、決算の見出しに出る純損失1,064.0とは別の行です。差の大半はワラント負債の評価替えで、現金は動いていません。その中身はIonQ｜赤字の内訳とワラント評価損の仕組みで分解しました。

そもそも各社が何を量子ビットにしているかで、得意苦手が変わります。超伝導とは極低温で電気抵抗がゼロになる現象のことで、その回路を量子ビットに使う会社があります。IonQが選んだのはそちらではありません。理由はなぜIonQは超伝導ではなくイオンを選んだのかに、提出書類の記述と模式図つきでまとめました。

よくある疑問

Q. 四半期の数字は当てになりますか

A. 監査を受けた年次に比べると精度は落ちますが、提出書類であることに変わりはありません。四半期は揺れるので、単独の3か月ではなく、上期・下期や前年同期と並べて見るのが実務的です。この記事で四半期と上期の両方を出したのはそのためです。

Q. どこで確認できますか

A. この記事の下にある出典から、4社の四半期報告書をそのまま開けます。表の数字はどれもその書類の損益計算書・貸借対照表・注記から取っているので、開いて同じ行を探せば突き合わせられます。

Q. 投資判断に使えますか

A. この記事は提出書類の数字と、その単純な割り算を並べたものです。銘柄の推奨も、買い時・売り時の判断も書いていません。そのための情報として書かれてもいません。

次回の更新時期

期間の取り方で絵が変わるのは量子だけの話ではありません。防衛2社｜KratosとAeroVironmentの決算を比較では、決算期が違う2社を並べるときの注意を扱いました。片方は四半期、片方は通年。同じ「2026年」でも中身の期間が違います。

4社の次の四半期報告は11月前後に出ます。この表はそのたびに置き換えます。ただし置き換えるのは合計ではなく、売上内訳の表のほうです。合計だけを更新していたら、今回の4つの理由はどれも見えないままでした。

4社の売上を1枚の表に並べると、倍率の大小がそのまま勢いの順に見えます。実際にはその4つは、機械1台・前年ゼロの行・買ってきた会社・本当の伸びと、4つとも別の出来事でした。合計の行は会社をまたいで比べられる形をしているぶん、比べてはいけないものまで並べてしまいます。表が揃って見えるときほど、その1行下に何があるかを開いてください。

この記事を書いた人

YA

某メーカーで働く30代、1児の親です。2025年10月から、米国企業の企業分析を個人で続けています。

やっていることは、わりと地味です。量子・宇宙・防衛の3分野について、各社がSECに出した書類の数字と、その日のニュースと、（上場していて質疑があれば）アナリストがどう言っているかを並べて、「で、いまどこにいるのか」を日本語に直す。英語の原文はいいことも悪いことも同じ顔で書いてあるので、その温度差ごと訳すのがこのサイトの役目だと思っています。

当サイトは銘柄の推奨・目標株価・売買のタイミングを書きません。

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